文 | 定焦 One赌钱赚钱官方登录，作家 | 苏琦，裁剪 | 魏佳

新茶饮行业，加快驶入快车谈。

古茗、茶百谈、蜜雪冰城在一年内接踵上市，从头焚烧老本市场对新茶饮的暖和，蜜雪冰城上市首日股价涨超 40%，更是冲破了此前"开盘即破发"的魔咒。

当今，新茶饮"三剑客"（因奈雪的茶以直营模式为主，暂不列入一同商议）均已发布 2024 年财报，进一步揭开这三家公司的信得过底色。

从规模来看，蜜雪冰城在民众有 46479 家门店，这一数目如故卓绝麦当劳（2024 年为 43477 家）和星巴克（限度 2024 财年末为 40199 家），成为咖啡茶饮行业民众门店数目最多的连锁品牌。古茗和茶百谈门店数目差距不大，永别为 9914 家、8395 家。

从盈利智商看，这三家的基础底细皆还算过硬，均完满全年盈利。只不外，蜜雪和古茗皆保持着逾越 30% 的利润增速，茶百谈却遭受 58.3% 的利润下滑。

三者的分层态势如故较为彰着：老大蜜雪冰城凭借门店规模和 10 元以下的订价成为下千里王者，老二古茗还算有我方的定位，属于" 10 元 -16 元价钱带中门店数最多的品牌"。比较之下，老三茶百谈无论是品牌定位、盈利智商照旧配送和供应链聚集上，皆相对较弱，需要不息致力。

畴昔，这一溜业情势还有可能出现松动。一方面，加盟商流失、同店 GMV 下滑等用功困扰着新茶饮行业的每一位玩家；另一方面，沪上大姨、霸王茶姬、茶颜悦色还在冲击 IPO，带来了行业新变量。

值得期待的是，2025 年的新茶饮行业终于不再"唯廉价论"，而是冉冉走向各异化竞争。破钞者或将迎来更丰富的采纳，老本市场也有望收成更具思象力的增长故事。

三家皆赢利：雪王＞古茗＞茶百谈

从 2024 年新茶饮"三剑客"的财报，足以看出夙昔一年竞争有多强烈。

领先是拚命抢加盟商，这与企业的收入关连。

蜜雪冰城、古茗与茶百谈皆是典型的加盟模式。一个基础学问是，这三家的收入并不来源于卖奶茶，而是来自于向加盟商卖商品和开辟，以及收取后续的惩处费。这也意味着，加盟商及加盟门店越多，公司的收入就越高。

2024 年，门店总额最多的蜜雪冰城收入最高，达 248.29 亿元；收入增速也最快，达 22.3%。向加盟商"卖商品和开辟"的收入占比，逾越 97%。

古茗的门店数目居中，收入规模也排在第二，2024 年收入约 88 亿，同比增长 14.5%。古茗亦然这三家之中加盟作事费收入占比最高的公司。

比较之下，茶百谈 2024 年收入同比下滑 13.8% 至 49.18 亿元，门店数目和收入体量均名次垫底。对此，茶百谈的解释是，因为公司加大了向加盟商出售货色及开辟的优惠力度。换句话说，为了拉拢更多加盟商，茶百谈采纳了补贴的体式，恶果牵累了收入。

其次是行业打起价钱战，这与企业的利润关联。

财报表示，这三家新茶饮企业的最大成本是从供应商手里采购原材料，在价钱战的布景下，为了追求利润，企业常常是两手抓：一边不息开店扩大规模，获取采购时的议价权，优化利润空间；另一边掌执居品的订价权，违背价钱战带来的利润挤压。

对供应链把控力较强的企业，险些没受到影响。2024 年，蜜雪冰城净利润同比增长 39.8% 达 44.54 亿元，比古茗和茶百谈加起来皆多。它甚而还在北上广深等城市对部分居品加价 1 元，"单价涨 1 元，至极于一杯多赚 1 元的利润。"耐久关注新茶饮赛谈的投资东谈主杰森暗示。

也有企业受价钱战影响较大。茶百谈上市时，就有多位业内东谈主士顾忌，一朝喜茶、奈雪也降到 10 元 -16 元把握的价钱带，会对它酿成冲击。

财报数传闻明了这少量—— 2024 年，茶百谈的净利润下滑了近六成。为了应付竞争，其分销及销售用度同比加多 201.6% 达 3.95 亿，进一步牵累了利润。

合座来看，行业仍传递出积极信号：2024 年，三家企业皆保持盈利，扭转了市场对这一赛谈的气派。尤其是蜜雪冰城上市首日股价涨超 40%，冲破了新茶饮上市即破发的魔咒。

只不外，从股价走势来看，有东谈主称心有东谈主忧。

从上市于今，蜜雪冰城股价涨幅超 99%，古茗股价涨幅超 84%。茶百谈则因为事迹牵累，上市于今股价下滑 46%。限度 4 月 3 日收盘，这三家的股价永别为 404.4 港元、18.36 港元、9.02 港元；市值永别为 1537 亿港元、436.6 亿港元、133.3 亿港元。

当今，蜜雪冰城 30 倍把握的 PE（市盈率）、古茗 26 倍把握的 PE、茶百谈 25 倍把握的 PE，均如故高于腾讯和阿里等科技股龙头。

重要竞争：开店、加盟商、同店 GMV

上市仅仅起首，蜜雪冰城、古茗和茶百谈需要从"前辈"奈雪的资格中接收训戒——老本市场不折服短期神话，事迹持续增长身手守住市值。

从 2024 年的财报中，可以看到这三家企业如故有了不同的发力点，它们需要在开店速率、加盟商留存和单店事迹等重要范例讲明我方。

2021 年到 2023 年，是新茶饮行业规模彭胀最快的三年，好多品牌皆通过廉价接盘转让店铺和签约房钱的面目完成了赛马圈地，也在为上市作念准备。这个时候的规模，某种进程上约就是品牌影响力。

但 2023 年之后，新茶饮行业干涉了存量市场竞争，出现门店过密的怡悦。

蜜雪冰城（中国内地店）在 2022 年、2023 年和 2024 年永别新增了 7457 家、6046 家和 8350 家门店，情况尚好，但另外两家有点开不动了：古茗同期永别新增 975 家、2332 家和 913 家；茶百谈同期永别新增 1284 家、1440 家和 594 家。

况且这两家的新店开得越来越慢，老店关得越来越多，关店速率大于开店速率。古茗 2024 年新开门店 1587 家，上一年为 2597 家；关闭的门店为 674 家，上一年同期为 265 家。茶百谈 2024 年新开门店 1477 家，上一年为 1663 家，关闭的门店为 890 家，上一年同期为 220 家。

门店过密，带来的四百四病是老店的同店 GMV（如故开业一定时期以上的门店的 GMV）受到影响。

三大品牌在 GMV 总量高涨的情况下，出现单店日均 GMV 下滑。

古茗 2024 年现存加盟店（包含老店）的单店日均 GMV 同比下滑 4.4%。茶百谈和蜜雪冰城也濒临相似的情况，招股书表示，茶百谈单店日均 GMV 从 2021 年的 7414 元下落到 2023 年的 6887 元，蜜雪冰城单店日均 GMV 从 2021 年的 4144 元下落到 2023 年的 4127 元。两者并未在最新财报中公开 2024 年的数据。

此前同为加盟模式的瑞幸也遇到过近似问题，解法有两个：一是限度新店的增长速率，二是升迁单价。当今来看，古茗和茶百谈倾向于前者，蜜雪冰城倾向于后者。

新茶饮们的另一大共同躁急，在于怎样不让加盟商流失。

2021 年 -2024 年，古茗的加盟商流失率永别为 6.2%、6.7%、8.3% 及 15.2%。同期，茶百谈的加盟商流失率永别为 0.2%、1.1%、10.7% 及 16.6%。2021 年 -2024 年前 9 个月，蜜雪冰城的加盟商流失率分別为 4.3%、5.01%、6.3% 及 5.6%。茶百谈的加盟商流失率最高，古茗的流失率扩大，蜜雪冰城基本限度住了。

当优质点位日渐稀缺、新入局者盈利周期拉长，三品牌不得不持续树立我方的护城河来应付竞争风险。其中蜜雪冰城和古茗靠节流优化成本；茶百谈则用开源吸援用户进店、拉动复购。

蜜雪冰城发力供应链，被业内视为供应链垂直整合的标杆。此前，蜜雪冰城险些掌执了国内柠檬的订价权，并在国内有 5 个分娩基地，从糖到吸管、杯子，皆由我方分娩。2024 年，它将触角伸到奶成品，和君乐宝联合缔造"雪王牧场"，拓展鲜牛乳供应链。

古茗则是不息搭建冷链智商。古茗的地域加密计策，让它不才千里市场搭建起冷链物流和仓储上风，提供两日一配的冷链配送作事，在短保质期的生果和鲜奶的仓储和配奉上，作念到成本比同业低，上新比同业快。限度 2024 年年底，古茗推出了 103 款新品，至极于每 2.8 天就有一款新品，仓到店的配送成本仅占 GMV 总额的约 1%。

茶百谈不息通过打爆品、作念大杯型升迁收入。在销售近亿杯的杨枝甘霖和茉莉奶绿之后，茶百谈 2024 年推出了清体小麦草、轻畅羽衣甘蓝等居品。

破钞投资东谈主肖可指出，在通盘破钞行业的竞争里，每家公司领有的中枢钞票不相似——品牌、供应链、渠谈和数据等，破钞品最终的竞争是这些钞票的竞争。

新茶饮，分层越来越彰着

当今仍在列队上市的还有沪上大姨和霸王茶姬，茶颜悦色也传出了行将赴好意思上市的音问，2025 年的新茶饮行业，依旧很精彩。

一个新趋势是，各个价钱带的分层省略会越来越彰着。蜜雪冰城不息主攻 10 元以下，古茗和茶百谈在 10 元 -16 元，老玩家喜茶、奈雪和新贵霸王茶姬对准更高端的 17 元 -22 元价位。

本年开年，喜茶先是喊出"废弃价钱战"的标语，2 月又发布里面全员邮件，称休止无兴致的门店规模内卷，暂停收受管事合伙央求，其 2022 年 11 月推出管事合伙业务暂告一段落。

喜茶夙昔盛开加盟和裁减客单价，这在其时的节点是一个"拥抱下千里、拓展市场"的合理决议。但在这个经过中，喜茶的高端印象被逼迫冲破，本年的一系列举措皆暗示喜茶正在致力的拉回我方的高端形象。

骨子上，高端的归高端、廉价的归廉价，这也稳妥日本惩处学家大前研一提议的" M 型社会"成见，豪迈是说中产阶层冉冉减少，收入散布向贫富南北极分化，两头需求皆需要被称心。

"不是扫数东谈主抵破钞品皆唯有价钱需求，有的企业讲明性价比是一条前途，不代表扫数东谈主皆只可走这条路"，肖可向「定焦 One」暗示。

有从业者以为，如果说蜜雪冰城是"供应链型奶茶"的代表，依靠规模效应限度成本、打造极致性价比；那么喜茶和霸王茶姬则更像"品牌型奶茶"，凭借品牌溢价和高端形象霸占市场，它们本年的作为省略会拉升" M 型社会"的另一侧需求，鼓动行业干涉新的竞争阶段。

先看喜茶，杰森分析，一来是喜茶的联名一直作念的比较克制且高端，比如和 LV、草间弥生等联名，有一定稀缺性；二来是喜茶的爆品研发智商可以，比如多肉葡萄和纤体瓶等，而爆款新品可以使得订价可以言之成理的升迁。

再看霸王茶姬，它是这批新茶饮上市潮中，成立最晚但品牌势能最强的品牌。其凭借加盟模式快速彭胀，同期在品牌营销上"高抬高打"——加码健康红利（标注咖啡因和卡路里）、推超等大单品（伯牙绝弦 3 年卖超 6 亿杯）、开阛阓大店强化品牌形象，在这两年强烈的市场竞争中杰出重围。

招股书表示，2024 年全年，霸王茶姬 GMV 为 295 亿元，较上年加多 173%。全年营收 124.05 亿元，同比增长 167.4%，净利润为 25.15 亿元，同比增长 213.3%。

"如果霸王茶姬顺利上市，重回高端蹊径的喜茶省略也能获取老本市场认同，高端奶茶也能从头讲明我方。"肖可暗示。但霸王茶姬的挑战在于，能否持续向老本市场和加盟商讲明我方的高增长。

头部品牌增速惊东谈主，关联词第二梯队的品牌们很难拉开身位，接下来还要濒临更严重的内卷。

不外，只若是奶茶，最终皆会濒临"用户喝腻"的问题。长期会有新品牌崛起，当第一批新茶饮列队上市完成，所在性的奶茶品牌如故又驱动在一线城市开店了。

* 题图来源于 Pexels。应受访者条目赌钱赚钱官方登录，文中杰森、肖可为假名。